Metodologia szacowania wartości udziałów

Źródła danych

Każdy profil i każda karta spółki powstają wyłącznie z jawnych źródeł: rejestrów publicznych (biała lista podatników VAT, a tam, gdzie mamy odpis, KRS i dokumenty finansowe) oraz otwartej bazy wiedzy Wikidata, którą oznaczamy przy każdej liczbie jako dane nieurzędowe. Nie korzystamy z baz kupionych od osób trzecich ani z mediów społecznościowych. Przy każdej liczbie podajemy datę dokumentu, z którego ją policzyliśmy.

Rejestr	Co z niego bierzemy
Krajowy Rejestr Sądowy	spółki, zarząd, prokura, wspólnicy, liczba i wartość udziałów, kapitał zakładowy, PKD, siedziba spółki
Repozytorium dokumentów finansowych	e-sprawozdania: przychody, zysk netto, EBITDA, kapitał własny, aktywa, zatrudnienie, jeśli spółka je podała
CEIDG	działalności jednoosobowe: nazwa firmy, PKD, miejscowość siedziby, status, data rozpoczęcia
Biała lista VAT	status VAT i data rejestracji, bez numerów rachunków na stronie

Nie przechowujemy numerów PESEL, dat urodzenia, adresów zamieszkania, numerów rachunków ani zdjęć osób. Profil osoby zawiera imię, nazwisko, role w spółkach i powiązania wynikające z rejestru.

Co dokładnie szacujemy

Szacowana wartość udziałów to suma wartości udziałów osoby w spółkach z KRS, w których jej udział wynika z rejestru. Nie jest to opis całego stanu posiadania: nie obejmuje nieruchomości, oszczędności, papierów wartościowych, firm za granicą ani udziałów, których rejestr nie pokazuje. Dlatego zawsze piszemy o szacowanej wartości udziałów, z metodą, przedziałem i datą.

• Spółka z o.o.: liczymy udział wspólnika z liczby i wartości jego udziałów w odpisie z KRS.
• Spółka akcyjna: wyceniamy wyłącznie jedynego akcjonariusza wpisanego do KRS, bo tylko wtedy rejestr pokazuje, do kogo należą akcje.
• Spółki komandytowe: komandytariusze i komplementariusze nie dostają wyceny. Pokazujemy ich rolę i sumę komandytową, jeśli wynika z rejestru.
• Działalność jednoosobowa z CEIDG: bez wyceny, bo nie ma sprawozdania w repozytorium. Profil pokazuje opis działalności.

Dwie metody wyceny spółki

Wartość spółki liczymy jako przedział z dwóch niezależnych metod. Korzystamy z ostatniego złożonego sprawozdania finansowego.

Metoda zysku

Zysk netto albo EBITDA spółki mnożymy przez przedział mnożnika przypisany do sekcji PKD, w której spółka działa. Wynik pomniejszamy o dyskonto za brak płynności, bo udziałów w spółce niepublicznej nie da się sprzedać tak szybko jak akcji na giełdzie.

Metoda kapitału własnego

Kapitał własny z bilansu mnożymy przez przedział mnożnika ceny do wartości księgowej (P/BV) dla tej samej sekcji PKD.

Przedział wyniku

Dolna granica przedziału to najniższa wartość z obu metod, górna to najwyższa. Pokazujemy pełny przedział od do, a nie jedną liczbę, bo jedna liczba sugerowałaby dokładność, której dane publiczne nie dają.

• Spółka ze stratą: liczymy wyłącznie metodą kapitału własnego.
• Spółka z ujemnym kapitałem własnym: wartość wynosi 0.

Od wartości spółki do udziału osoby

Udział osoby to przedział wartości spółki pomnożony przez procent udziałów, który osoba ma według KRS. Suma takich przedziałów ze wszystkich spółek daje szacowaną wartość udziałów na profilu. Przy każdej spółce podajemy metodę, przedział i datę sprawozdania.

Przykładowy rachunek

Ilustracja metody, liczby umowne Poniższa tabela nie opisuje żadnej istniejącej spółki ani osoby. Liczby, mnożniki i dyskonto są umowne i służą wyłącznie pokazaniu kolejnych kroków rachunku.

Krok	Dane umowne	Wynik
Zysk netto ze sprawozdania	1 000 000 zł	1 000 000 zł
Mnożnik zysku dla sekcji PKD	od 4 do 6	4 000 000 do 6 000 000 zł
Dyskonto za brak płynności	30%	2 800 000 do 4 200 000 zł
Kapitał własny z bilansu	5 000 000 zł	5 000 000 zł
Mnożnik P/BV dla sekcji PKD	od 0,6 do 1,0	3 000 000 do 5 000 000 zł
Przedział wartości spółki (min i max obu metod)	od 2 800 000 do 5 000 000 zł	2 800 000 do 5 000 000 zł
Udział osoby według KRS	40%	1 120 000 do 2 000 000 zł
Środek przedziału, używany tylko do kolejności w rankingu	(1 120 000 + 2 000 000) / 2	1 560 000 zł

Na profilu tej umownej osoby zobaczysz przedział od 1 120 000 do 2 000 000 zł, metodę i datę sprawozdania. Gdyby spółka miała stratę, liczylibyśmy tylko metodą kapitału własnego, czyli od 3 000 000 do 5 000 000 zł dla całej spółki.

Jak powstają rankingi

Rankingi Polski, województw, miast i branż ustawiają osoby według środka przedziału szacowanej wartości udziałów. Na liście zawsze pokazujemy cały przedział, metodę i datę danych, a nie sam środek. Ranking liczy się wyłącznie z danych publicznych. Plan Profil Pro daje oznaczenie „Profil zweryfikowany”, ale nie zmienia pozycji na liście.

Profil, którego właściciel zgłosił i potwierdził sprzeciw, znika z rankingów od razu.

Aktualizacja

Wycena przelicza się sama po złożeniu przez spółkę nowego sprawozdania finansowego albo korekty. Role i udziały aktualizujemy po zmianach w KRS. Data przy każdej liczbie mówi, z którego dokumentu pochodzi.

Czym ten szacunek nie jest

Szacowana wartość udziałów to szacunek z danych publicznych według opisanej metody. Nie jest wyceną rynkową, opinią biegłego, ofertą kupna ani podstawą do decyzji inwestycyjnej bez własnej analizy. Prawdziwa cena udziałów zależy od negocjacji, umów między wspólnikami, długu, perspektyw firmy i wielu innych czynników, których sprawozdanie nie pokazuje.

Widzisz błąd w danych? Każdy profil ma formularz korekty i sprzeciwu, a ogólny formularz jest na stronie korekty i sprzeciwu. Więcej o czytaniu sprawozdań piszemy w poradniku jak czytać sprawozdanie finansowe spółki, a o sprawdzaniu udziałów w poradniku jak sprawdzić wspólników spółki z o.o. w KRS.